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08.06.2016

11:21 Uhr

Anleihekäufe

EZB geht auf Shopping-Tour

VonAndrea Cünnen

Die Europäische Zentralbank startet mit dem Kauf von Unternehmensanleihen. Bei welchen Papieren sie als erstes zugeschlagen hat – und was noch auf Draghis Einkaufsliste steht.

Die Europäische Zentralbank ist ein Käufer mit tiefen Taschen: Investoren rechnen mit monatlichen Anleihekäufen von drei bis fünf oder sogar von fünf bis zehn Milliarden Euro. IMAGO

EZB

Die Europäische Zentralbank ist ein Käufer mit tiefen Taschen: Investoren rechnen mit monatlichen Anleihekäufen von drei bis fünf oder sogar von fünf bis zehn Milliarden Euro.

FrankfurtJetzt geht’s los: Am Markt für Euro-Unternehmensanleihen betritt ein neuer Käufer mit tiefen Taschen die Bühne: Die Europäische Zentralbank (EZB). Die Nachrichtenagentur Bloomberg berichtet unter Berufung auf Händler, dass die EZB Bonds der spanischen Telefónica, von Versorgern und des italienischen Versicherers Generali gekauft hat. Und das ist erst der Anfang. Im März hatten die Währungshüter um EZB-Chef Mario Draghi angekündigt, dass sie künftig regelmäßig auch Anleihen von Unternehmen kaufen werden.

Beim Umfang hält sich die EZB alle Türen offen. Viele Investoren rechnen mit monatlichen Käufen von drei bis fünf oder sogar von fünf bis zehn Milliarden Euro. Gerade zu Beginn könnten es jedoch auch deutlich weniger sein. Kaufen kann die EZB bis zu 70 Prozent der ausstehenden Anleihen von Unternehmen, denen mindestens eine Ratingagentur das Gütesiegel Investment-Grade für solide Bonität gibt. Unter den zehn europäischen Unternehmen mit den meisten ausstehenden Anleihen gehören dabei aus Deutschland VW, BMW, Daimler und die Deutsche Telekom. Auch Anleihen von Versicherern kommen für die EZB infrage.

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Mit deutschen Anleihen lässt sich kaum noch etwas verdienen, die durchschnittliche Rendite liegt sogar unter Null. Nun will die EZB auch Firmenanleihen kaufen. Experten rechnen mit „erheblichen Marktverzerrungen“.

Die Notenbanker können zudem Bonds von Unternehmen auf ihre Bilanz nehmen, die einige Ratingagenturen als wenig kreditwürdige Ramschanleihen einstufen. Zu den Unternehmen mit solchen „Split-Ratings“ gehören Fresenius und Fresenius Medical Care, Energias de Portual, Telecom Italia oder Remy Cointreau. Dazu kann die EZB auch bei Bonds von Unternehmen zuschlagen, die ihre Töchter im Euro-Raum haben und deren Kredite die EZB ohnehin schon als Sicherheit akzeptiert. Damit finden finden sich auch Anleihen von Unternehmen aus Großbritannien wie Vodafone oder Rolls Royce auf der Liste. Mögliche US-Unternehmen, deren Bonds die EZB kaufen könnte, sind der Baumaschinenhersteller Caterpillar oder Coca Cola.

Ihr im März 2015 gestartetes Anleihekaufprogramm, das vor allem auf Staatsanleihen abzielt, um 20 Milliarden auf 80 Milliarden Euro pro Monat erhöht. Mit dem Anleihekaufprogramm will sie die Kreditvergabe ankurbeln und Unternehmen so zu mehr Investitionen verleiten. Das soll die Konjunktur ankurbeln und die Inflationsrate erhöhen, die zuletzt um 0,1 Prozent gegenüber dem Vormonat gesunken ist. Die EZB strebt mittelfristig eine Inflationsrate von zwei Prozent an.

Die Aktivitäten der EZB haben die Renditen von Staatsbonds zuletzt erneut deutlich gedrückt. Dazu verunsichert die anstehende Abstimmung über den Verbleib Großbritanniens in der EU die Investoren. Zudem ist mit den jüngsten Äußerungen von US-Notenbankchefin Janet Yellen eine Zinserhöhung im Juni in weitere Ferne gerückt. Das hat die Renditen von US-Staatsanleihen sinken lassen – und die von Bundesanleihen mit nach unten gezogen.

Wer bei deutschen Bundesanleihen noch positive Renditen haben will, wird erst bei einer Laufzeit von zehn Jahren fündig. Doch auch der im Markt viel beachteten zehnjährigen Bundesanleihe ist mit 0,04 Prozent auf einem neuen historischen Tief gefallen. Und selbst die Umlaufrendite – die durchschnittliche Rendite aller umlaufenden Bundesanleihen mit Laufzeit von drei bis gut 30 Jahren – ist mit minus 0,01 Prozent leicht in den negativen Bereich gerutscht.

Auch die Kurse von Unternehmensanleihen sind deutlich gestiegen und ihre Renditen im Gegenzug abgerutscht. Nach Berechnungen der Ratingagentur Fitch rentieren europäische Firmenbonds im Umfang von mehr als 20 Milliarden Euro im Minus. Bevor die EZB die Käufe von Unternehmensanleihen vor rund drei Monaten ankündigte waren es weniger als eine Milliarde Euro. Die durchschnittliche Rendite für Anleihen von Unternehmen mit guter Bonität („Investment-Grade“) ist seither von 1,3 auf unter ein Prozent gefallen.

In der nächsten Woche wollen die Notenbanker das Volumen der Firmenbonds angeben, bei denen sie zugeschlagen haben. Offizielle Angaben dazu welche Unternehmensanleihen gekauft wurden macht die EZB erst am 18. Juli.

Kommentare (14)

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Account gelöscht!

08.06.2016, 11:47 Uhr

Die EZB hätte vielleicht rechtzeitig Eintrittskarten für die Fußball-EM zum Face-Value kaufen sollen, um sie jetzt teuer abzustoßen und ein bissl die Inflation damit zu pushen.

Vorher natürlich noch das Zeug in den Warenkorb legen. Damit wäre nicht nur ein satter Gewinn garantiert sondern gleichzeitig auch noch die Inflation angekurbelt.

Rainer von Horn

08.06.2016, 12:02 Uhr

Die Geldpolitik der EZB hat dazu geführt, dass der Zins seine Steuerungsfunktion verliert. Man kann auch einfach sagen, dass Draghi den Zins abgeschafft hat und damit den meisten Finanzinstitutionen ihre Haupt-Einnhamequelle abnimmt. Punkt. Dies hat zur Folge, dass die meisten Geschäftsmodelle von Finanzinstitutionen mittelfristig nicht mehr funktionieren werden. Und das macht die Institution, die auch noch die Aufsicht über die großen Banken ausübt. Sachen gibts...

Was kommt eigentlich nach dem CSPP? Der Ankauf von Aktien europäischer Grosskonzerne sowie von mittelständischen Beteiligungen, also der Ankauf von Produktivkapital? Ankauf von Edelmetallbeständen, deren Privatbesitz man vorher verboten hat.
Meines Erachtens überschreitet die EZB hier eindeutig ihr Mandat. Sie ist wie die EU zu solchen Massnahmen m.E.- nicht demokratisch legitimiert.

Herr Willi Brendt

08.06.2016, 12:11 Uhr

Ich hoffe sehr, dass unser Bundesverfassungsgericht endlich diesem Treiben ein Ende macht. Das ist ein klarer Bruch der europäischen Verträge.

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