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30.05.2013

09:36 Uhr

Bondmarkt

Japans Notenbank will Anleihezinsen drücken

Für den japanischen Staat ist es teuer, sich am Anleihemarkt zu finanzieren. Das will der Chef der Zentralbank nicht länger hinnehmen. Großen Schwankungen hat er den Kampf angesagt, der Markt soll stabiler werden.

Japanische Yen-Münzen - die Zentralbank in Japan kämpft gegen steigende Anleihezinsen. dpa

Japanische Yen-Münzen - die Zentralbank in Japan kämpft gegen steigende Anleihezinsen.

TokioDie japanische Zentralbank will die steigenden Zinsen am Staatsanleihenmarkt bekämpfen. „Ich werde die Schwankungen am Bondmarkt nicht ignorieren“, sagte ihr Chef Haruhiko Kuroda am Donnerstag im Parlament in Tokio. „Ich will diese Schwankungen so gut wie möglich eindämmen, um Druck auf die langfristigen Zinsen auszuüben und diese zu drücken.“ Der Zins für zehnjährige japanische Staatsanleihen fiel nach diesen Aussagen leicht, verharrte aber mit 0,905 Prozent nahe dem erst vor wenigen Tagen erreichten 13-Monats-Hoch von 1,0 Prozent.

Steckt die Welt im Währungskrieg?

Warum hat der Euro an Wert gewonnen?

Der Höhepunkt der Euro-Krise im Jahr 2012 war ein Tiefpunkt für den Euro. Der Wechselkurs fiel bis auf 1,20 Dollar. Seitdem hat sich die europäische Währung wieder erholt. Aktuell notiert sie bei 1,35 Dollar.
Für Europas obersten Währungshüter, EZB-Chef Mario Draghi, ist klar: „Die Aufwertung ist ein Zeichen der Rückkehr des Vertrauens in den Euro.“ Dazu kam die sehr lockere Geldpolitik in Japan und den USA: Die dortigen Notenbanken öffneten ihre Geldschleusen extrem weit, machten damit ihre Währungen billig. Das funktioniert so: Investoren verkaufen Wertpapiere in Dollar oder Yen (zum Beispiel an die Zentralbank, die sie ihnen mit frisch gedrucktem Geld abnimmt) und kaufen stattdessen welche in Euro. Als Konsequenz ändern sich die Wechselkurse - die „Preise“ für Währungen, die Angebot und Nachfrage widerspiegeln.

Welche Ziele verfolgen die Notenbanken in den USA und Japan?

Draghi ist überzeugt: Es geht nicht um einen „Währungskrieg“ oder einen Wettlauf um die billigste Währung. Vielmehr seien die aktuellen Wechselkursbewegungen ein Nebeneffekt der diversen Bemühungen, die Wirtschaft anzuschieben. Allerdings ist der Ansatz der Notenbanken teils völlig verschieden: Während Preisstabilität vorrangiges Ziel der EZB ist, hat die US-Notenbank Fed explizit einen doppelten Auftrag: Stabile Preise und möglichst hohen Beschäftigungsstand. „Man löscht dann dort eben das Feuer, das am heißesten brennt“, erklärt Commerzbank-Notenbankexperte Bernd Weidensteiner. In Japan übte die Regierung massiv Druck auf die Notenbank aus, die Geldschleusen noch weiter zu öffnen - ein fatales Signal, wie Bundesbank-Präsident Jens Weidmann meint: Die Unabhängigkeit der Zentralbank sei essenziell.

Wie reagiert die Europäische Zentralbank?

EZB-Präsident Draghi erklärte, die Notenbank habe die Euro-Aufwertung als potenzielles Risiko für Konjunktur und Geldwertstabilität im Auge. In einen „Währungskrieg“ will sich die EZB aber bisher nicht hineinziehen lassen - auch weil geldpolitische Schritte zur gezielten Euro-Abwertung Reformen der Krisenstaaten bremsen könnten. „Bei einem Krieg gibt es immer nur Verlierer“, sagte EZB-Direktor Jörg Asmussen dem „Handelsblatt“. „Wenn andere Notenbanken einen anderen Weg gehen, müssen wir dem nicht automatisch folgen.“

Wer profitiert von einem starken Euro?

Für Verbraucher in Deutschland bringt ein starker Euro mehrere Vorteile: Urlaubsreisen in ferne Länder werden tendenziell günstiger, ebenso wie der Sprit an der Tankstelle. Tendenziell werden alle importieren Waren günstiger. Auch Unternehmen, die für ihre Produktion Rohstoffe wie Erdöl einführen müssen, können preiswerter einkaufen. Denn diese Rohstoffe werden in Dollar abgerechnet.

Wem schadet ein starker Euro?

Vor allem der deutschen Exportwirtschaft. Seit Sommer 2012 hat der Euro zu vielen Währungen aufgewertet. Waren aus dem Euroraum werden im außereuropäischen Ausland tendenziell teurer, das könnte die konjunkturelle Erholung im Euroraum gefährden. Deutsche Maschinenbauer spüren den stärkeren Euro bereits, weil ihre Produkte gegenüber der Konkurrenz aus den USA oder Asien teurer werden. Doch während sich deutsche Maschinen, Autos und Elektroprodukte auch über guten Ruf und Qualität verkaufen, dürfte der erstarkte Euro vor allem Euro-Krisenländern wie Griechenland, Portugal und Spanien zu schaffen machen. Allerdings bezweifelt EZB-Direktoriumsmitglied Asmussen, dass das Wechselkursthema entscheidend ist für die Wettbewerbsfähigkeit dieser Länder: „Da geht es um Lohnstückkosten, Bürokratiekosten, mangelnde Produktivität und überregulierte Produktmärkte.“

Ist der Euro gegenüber Dollar oder Yen schon überbewertet?

Laut Draghi bewegt sich der Euro in der Nähe seines langfristigen Durchschnittswerts. 2008 hatte der Euro mal beinahe 1,60 US-Dollar gekostet, 2003 weniger als 90 US-Cent. Glaubt man dem „Big-Mac-Index“ des Magazins „Economist“, dann ist der japanische Yen gegenüber Euro und US-Dollar noch unterbewertet. Der Index vergleicht den Preis für den gleichen Burger in verschiedenen Währungsräumen. Demnach kostete der Big Mac in den USA im Januar 4,37 Dollar, im Euroraum 4,88 Dollar, in Japan nur 3,51 Dollar. Bereinigt um die Wirtschaftskraft pro Kopf ist der Burger damit in Japan um 17,1 Prozent zu billig, in der Eurozone aber um 20,8 Prozent zu teuer. In Deutschland kostet der Big Mac übrigens demnach „nur“ 17,7 Prozent mehr als in den USA, in Griechenland aber 28,1 Prozent, in Italien sogar satte 34,6 Prozent mehr.

Wirtschaftsminister Akira Amari sagte, er erwarte angemessene Schritte der Notenbank, um den Markt zu stabilisieren - etwa durch eine bessere Kommunikation mit Investoren. Die Notenbank hatte im April die Verdopplung ihrer Anleihenkäufe beschlossen, was die Zinsen in allen Laufzeitbereichen drücken sollte.

Da sie aber etwa 70 Prozent aller Neuemissionen erwerben will, fürchten Investoren um die Liquidität dieser Anlageklasse und verlangen einen Risikoaufschlag. Umgekehrt begnügen sich Anleger mit einem geringen Zins, wenn sie ihre Papiere am Markt rasch wieder loswerden und zu Geld machen können.

Von

rtr

Kommentare (4)

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Account gelöscht!

30.05.2013, 09:53 Uhr

"Für den japanischen Staat ist es teuer, sich am Anleihemarkt zu finanzieren." Wie kommt der Verfsser zu diser abstrusen Behauptung? Setzen! 6!

Account gelöscht!

30.05.2013, 09:56 Uhr

Die 6 habe ich auch selbst verdient. Erst mal Kaffee trinken...

otto15

30.05.2013, 10:42 Uhr

Ein Prozent Zins für lfr. Anleihen sind zu hoch bei 240% Staatsverschuldung am BSP. Wie lange dauert es noch, bis die Notenbank alle Neuemissionen kaufen muss? Was bedeutet das für den Yen? Für die Weltwirtschaft? Bitte an das HB? Fragt mal einen klugen Ökonomen. Das interessiert wirklich!!!

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