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22.06.2012

10:47 Uhr

Riskante Strategie

Hedge-Fonds-Manager setzt alles auf Griechenland

Man kann George Elliott Realitätsferne vorwerfen oder ein Gespür für die ganz großen Chancen. Der Hedgefonds-Gründer will ausschließlich in griechische Aktien investieren. Angeblich wurden ihm viele Millionen anvertraut.

Schuldenstaat Griechenland birgt für Hedgefonds-Gründer George Elliott „unglaubliche Investment-Gelegenheiten“. dpa

Schuldenstaat Griechenland birgt für Hedgefonds-Gründer George Elliott „unglaubliche Investment-Gelegenheiten“.

New YorkAls Gründer eines Hedgefonds, der plant, ausschließlich in griechische Aktien zu investieren, ist es George Elliott gewohnt, wie ein Kuriosum behandelt zu werden. Im März hatte er ein Treffen mit dem Investmentchef einer vermögenden Familie in London, der gleich zu Beginn der Unterhaltung erklärte, dass seine Firma nicht gedenke, in einen Hedgefonds Geld zu stecken, der auf Griechenland setze. Er wolle lediglich Elliotts Geschichte hören, sagt der Gründer der Hedgefondsgesellschaft Naftilia Asset Management Ltd. im Telefoninterview mit Bloomberg News.

Der 39-Jährige antwortete mit einigen Gegenfragen und wollte wissen, ob sein Gegenüber in Russland nach der Währungskrise von 1998 investiert habe?, oder in Argentinien von zehn Jahren?, oder in den Standard & Poor's 500 Index im März 2009, als das Börsenbarometer sein 13-Jahres-Tief erreicht hatte? Zu guter Letzt wollte Elliott wissen, ob der Investmentchef je Aktien von Apple Inc. gekauft habe. Auf alle Fragen erhielt er ein „Nein“. „In dem Fall sind Sie nicht qualifiziert, mit mir über Griechenland zu sprechen, da Sie die besten Investment- Gelegenheiten der vergangenen 20 Jahre verpasst haben“, erinnert sich Elliott, dem Investmentchef erwidert zu haben.

Nach einer längeren Diskussion erklärte sich die Vermögensverwaltung bereit, ein Team nach Athen zu senden, um die Thesen Elliotts zu prüfen. Schließlich investierten sie Geld in den Greek Opportunity Fund von Naftilia. Um wen es sich dabei genau handelt, wollte Elliott nicht sagen, da er seine Investoren geheim hält.

„Es braucht seine Zeit, Leute zu überzeugen, aber wenn wir ihnen die Zahlen zeigen und uns nicht auf Makro- sondern die Mikro-Ebene individueller Unternehmen konzentrieren, werden sie begeistert“, sagt Elliott. Wie viele Mittel der Fonds mittlerweile eingesammelt hat, wollte Elliott nicht angeben, eine informierte Person erklärte jedoch gegenüber Bloomberg News, dass es mehr als 50 Millionen Euro sind. Auf welche Branche der Hedgefonds setzen will, wurde nicht spezifiziert, komplett meiden will Elliott jedoch Banken. Das maximale Fondsvolumen ist auf 250 Millionen Euro begrenzt, da die Aktien nach dem Ausverkauf mittlerweile so günstig sind, dass der Markt keine größeren Summen handhaben könnte. Etwa 75 Prozent der griechischen Unternehmen besitzen einen Marktwert von weniger als 50 Millionen Euro.

Musterschüler und Sitzenbleiber - so verschuldet sind die Euro-Länder

Platz 1

Das am höchsten verschuldete Land der Euro-Zone ist - wer hätte es gedacht - Griechenland. Bei satten 175 Prozent des Bruttoinlandsproduktes (BIP) liegt die Schuldenquote des Mittelmeerlandes. Ein kleiner Lichtblick: Immerhin haben es die Griechen in den vergangenen Jahren geschafft, ihr extrem hohes Haushaltsdefizit zu drücken: Nahm die Regierung 2009 noch neue Kredite in Höhe von 15,6 Prozent des BIP auf, wird sich die Defizitquote im Jahr 2012 - nicht zuletzt dank europäischer Hilfe - auf 7,3 Prozent des BIP verringern.

Platz 2

Auf Platz zwei der am meisten verschuldeten Euro-Länder landet Italien. Mit 123 Prozent des BIP stehen die Italiener laut Eurostat in der Kreide. Die Märkte bestrafen das mit höheren Zinsen, die der Regierung von Premierminister Mario Monti das Leben schwer machen. Mit einem harten Sparkurs steuert Rom dem entgegen: Die Defizitquote sank von 5,4 Prozent im Jahr 2009 auf voraussichtlich 2,0 Prozent in diesem Jahr.

Platz 3

Irland hatte vor allem unter der Bankenkrise zu leiden. Weil das kleine Land seine Banken stützen musste, hat es einen Bruttoschuldenstand von 116,1 Prozent des BIP. Auch das Haushaltsdefizit des früheren keltischen Tigers war in der Folge beängstigend hoch und lag 2010 bei 31 Prozent des BIP. Inzwischen konnte die Regierung das Defizit auf 8,3 Prozent senken - was immer noch deutlich zu hoch ist.

Platz 4

Genau wie Griechenland und Irland musste sich auch Portugal unter den Rettungsschirm flüchten. Das Land ächzt unter einer Schuldenquote von 113,9 Prozent der BIP. Auf Druck der EU reduzierten die Portugiesen ihr Haushaltsdefizit in den vergangenen Jahren deutlich: Waren es 2009 noch 10,2 Prozent des BIP, wird die Defizitquote in diesem Jahr voraussichtlich auf 4,7 Prozent sinken.

Platz 5

Auch Belgiens Schuldenquote hat mit 113,9 Prozent vom BIP eine kritische Höhe erreicht. Bei Haushaltsdefizit hingegen sehen die Belgier inzwischen wieder ganz gut aus: Nach satten 10,2 Prozent im Jahr 2009 werden sie die in den Maastricht-Kriterien festgelegte Defizitquote von drei Prozent in diesem Jahr vorrausichtlich exakt einhalten.

Platz 6

Deutschlands Nachbarland Frankreich hat eine Verschuldungsquote von 90,5 Prozent des BIP. Ökonomen halten diese Schuldenlast für gerade noch tragbar, die Maastricht-Kriterien hingegen verletzen die Franzosen deutlich: Sie sehen eine Quote von höchstens 60 Prozent vor. Auch das französische Haushaltsdefizit ist mit 4,5 Prozent vom BIP im Jahr 2012 zu hoch.

Platz 7

Auch Deutschland, das sich gerne als Musterschüler der Euro-Zone sieht, drückt eine hohe Schuldenlast: 81,2 Prozent beträgt die Bruttoschuldenquote im Jahr 2012 - zu hoch für Maastricht. Beim Haushaltsdefizit hingegen sieht Europas größte Volkswirtschaft inzwischen richtig gut aus: Eurostat schätzt, dass Schäubles Defizitquote in diesem Jahr nur noch bei 0,9 Prozent des BIP liegt - der zweitbeste Wert aller Euro-Staaten.

Platz 8

Das letzte Land, das Schutz unter dem Euro-Rettungsschirm suchte, war Spanien. Dabei ist die Bruttoschuldenquote der Iberer gar nicht so hoch: mit 80,9 Prozent liegt sie unter der von Deutschland. Deutlich zu hoch ist allerdings das Haushaltsdefizit Spaniens: Kredite in Höhe von 6,4 Prozent muss die konservative Regierung in diesem Jahr aufnehmen - weniger als im letzten Jahr (8,5 Prozent) aber immer noch zu viel.

Platz 9

Bei Zypern wird immer gemunkelt, dass das Land als nächstes unter den Rettungsschirm schlüpfen könnte. Den Inselstaat drückt eine Schuldenquote von 76,5 Prozent des BIP. Immerhin: Das Haushaltsdefizit konnten die Zyprioten spürbar reduzieren: Es sankt von 6,3 Prozent des BIP im Vorjahr auf 3,4 Prozent in diesem Jahr. Die Maastricht-Grenze ist damit wieder in Reichweite.

Platz 10

Die Mittelmeerinsel Malta weist eine Bruttoverschuldungsquote von 74,8 Prozent des BIP auf. Im europäischen Vergleich reicht das für Platz zehn. Das Haushaltsdefizit von Malta bewegt sich innerhalb der Maastricht-Kriterien und wird in diesem Jahr voraussichtlich bei 2,6 Prozent liegen.

Platz 11

Deutschlands südlicher Nachbar Österreich weist eine Verschuldungsquote von 74,2 Prozent des BIP auf - Platz elf in Europa. Auch das Haushaltsdefizitdefizit der Alpenrepublik ist mit aktuell drei Prozent vom BIP vergleichsweise gering. Im Jahr 2011 hatte es mit 2,6 Prozent sogar noch niedriger gelegen.

Platz 12

Die Niederlande gelten ähnlich wie Deutschland als Verfechter einer strengen Haushaltspolitik. Das macht sich bemerkbar: Die Verschuldungsquote liegt bei nur 70,1 Prozent vom BIP. Weniger erfolgreich haben die Niederländer in den vergangen Jahren gewirtschaftet: Das Haushaltsdefizit lag 2009 bei 5,6 Prozent und hat sich danach nur leicht verringert. Im Jahr 2012 peilt die Regierung ein Defizit in Höhe von 4,4 Prozent des BIP an.

Platz 13

Slowenien ist das erste Land im Ranking, dessen Verschuldungsquote die Maastricht-Kriterien erfüllt: Sie liegt im Jahr 2012 bei 54,7 Prozent des BIP. Schlechter sieht es bei den Haushaltszahlen aus: Nach einen Defizit in Höhe von 6,4 Prozent des BIP im Jahr 2011 steuert die Regierung in diesem Jahr auf 4,3 Prozent zu. Die Gesamtverschuldung steigt also.

Platz 14

Ein Musterbeispiel für solide Haushaltsführung ist Finnland: Die Bruttoverschuldungsquote der Skandinavier liegt bei 50,5 Prozent und bewegt sich damit locker in dem Rahmen, den der Maastricht-Vertrag vorgibt. Auch die Haushaltszahlen können sich sehen lassen: In den vergangenen vier Jahren lag Finnlands Defizit nie über der Drei-Prozent-Marke. Im Jahr 2012 werden es nach Prognose von Eurostat gerade einmal 0,7 Prozent sein.

Platz 15

Auch die Slowakei weist eine niedrige Gesamtverschuldung auf: Die Bruttoverschuldungsquote liegt bei 49,7 Prozent des BIP. In den vergangen Jahren allerdings hatten die Slowaken zunehmend Probleme: Bei acht Prozent des BIP lag das Haushaltsdefizit im Jahr 2009, in diesem Jahr werden es laut Eurostat-Prognose 4,7 Prozent sein.

Platz 16

Geldsorgen sind in Luxemburg ein Fremdwort. Die Verschuldungsquote des Großherzogtums liegt bei niedrigen 20,3 Prozent. Der Regierung gelingt es in den meisten Jahren auch, mit den eingenommenen Steuermitteln auszukommen. In den vergangenen drei Jahren lag das Haushaltsdefizit stets unter einem Prozent des BIP. Die anvisierten 1,8 Prozent in diesem Jahr sind da schon ein Ausreißer nach oben.

Platz 17

Hätten Sie es gewusst? Der absolute Haushalts-Musterschüler der Euro-Zone ist Estland. Das baltische Land hat eine Gesamtverschuldung, die bei extrem niedrigen 10,4 Prozent des BIP liegt - ein echter Spitzenwert. 2010 und 2011 gelang es der Regierung sogar, einen kleinen Haushaltsüberschuss zu erwirtschaften. In diesem Jahr läuft es etwas schlechter: Voraussichtlich wird die Regierung Kredite in Höhe von 2,4 Prozent des BIP aufnehmen. Die Maastricht-Kriterien halten die Esten damit aber immer noch locker ein.

Die meisten Investoren sind kritisch, wenn Griechenland mit Argentiniens Merval-Index verglichen wird, der seit Ende 2001 mehr als 600 Prozent zugelegt hat. Und Apple hat sich zum wertvollsten Konzern der Welt gemausert. Griechenland hingegen durchlebt gerade das fünfte Rezessionsjahr in Folge, kommt auf eine Arbeitslosenquote von 21,9 Prozent und mit Mittelabflüssen bei seinen Banken kämpfen. Zinsstratege Harvinder Sian von Royal Bank of Scotland Group Plc sieht eine Wahrscheinlichkeit von 90 Prozent, dass das Land in den nächsten zwei Jahren aus der Eurozone herausfällt.

Kommentare (1)

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Junior

22.06.2012, 13:27 Uhr

Im Statistiküberblick "Musterschüler und Sitzenbleiber - so verschuldet sind die Euro-Länder" sind meineserachtens nicht alle Daten korrekt. So wird für Belgien eine Veschuldungsquote von 113,9 angegeben. Eurostat gibt allerdings einen Wert von 100,5 für 2012 an. Für Deutschland wird ein Wert von 82,2 für 2012 vorhergesagt. Der im Artikel angegebene Wert von 81,2 gilt nach Eurostat für 2011.

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