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15.01.2008

00:00 Uhr

Rohstoffzertifikate

Zocken mit Zucker

Futures können Rohstoffgeschäfte absichern. Anleger kaufen sie aber auch zu Spekulationszwecken. Spannend sind Zeiten, in denen Marktexperten die Entwicklung anders einschätzen als Zocker. Aktuell ist es wieder mal soweit – auf dem Zuckermarkt.

Zuckerpreis und Hebelzertifikat. Grafik: Wirtschaftswoche Nr. 1/2, 07.01.2008

Zuckerpreis und Hebelzertifikat. Grafik: Wirtschaftswoche Nr. 1/2, 07.01.2008

Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) reguliert den Handel mit Rohstoff-Futures an den US-Terminbörsen. Händler müssen der CFTC regelmäßig ihre Positionierung offenlegen. Die Daten werden jeden Freitag im Commitment of Traders Report (CoT) veröffentlicht. Die CFTC teilt die Akteure ein in drei Gruppen: Commercials, Non-Commercials und Nonreportable Positions.

Während die beiden letzteren Gruppen Futures vor allem zur Spekulation einsetzen – sie werden deshalb auch als Groß- und Kleinspekulanten bezeichnet –, kaufen Commercials wie Zuckerproduzenten und -verarbeiter die Futures zur Absicherung. Als Brancheninsider sind sie meist gut informiert über Lagerbestände, Ernteprognosen und Wetterbedingungen in den wichtigen Anbauregionen. Es verlangt daher Mut, sich gegen die Commercials zu positionieren.

Das aber kann sich mitunter lohnen, wie etwa im zweiten Halbjahr 2005. Damals hatten sich die Commercials per saldo mit rekordhohen Kontrakten auf fallende Notierungen eingerichtet. Doch das Gegenteil trat ein. Angetrieben von der Bioethanoleuphorie hatte sich der Zuckerpreis anschließend verdoppelt. Auch jetzt zeigen die CoT-Daten wieder eine Rekordpositionierung der Commercials auf der Shortseite – und wieder könnten sie draufzahlen.

Warum? Weil sich die Kräfteverhältnisse am Zuckermarkt vorübergehend wieder in Richtung der Spekulanten verschieben können. Denn Hedgefonds und andere Groß- und Kleinspekulanten setzen derzeit auf steigende Zuckernotierungen, und das in einer ähnlichen Größenordnung, wie die Commercials auf fallende Preise wetten.

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